伦纳德37+11兰多夫18+10 灰熊反扑未果再负马刺
日前，中金公司、中信建投、国元证券集体披露2025年第一季度业绩预增公告或快报。截至目前，A股披露相关公告的上市券商已达到10家，报告期内公司归母净利润均较上年同期增长，增幅最高达400%，同比增幅超过50%的也不在少数。
2024年同期业绩的相对低基数，叠加A股2025年第一季度市场成交维持高位以及涌现的结构行情，使得前述券商通过经纪业务、自营业务收入增长推动公司整体业绩向好。业内机构研判，券商板块2025年净利润有望延续两位数增长，建议关注政策催化下券商估值修复机会。
业绩预告呈现三大亮点
中金公司4月10日晚披露的2025年第一季度业绩预增公告显示，公司预计报告期内实现归母净利润18.58亿元至21.06亿元，同比增长50%至70%。中信建投、国元证券也在同日分别披露2025年第一季度业绩预增公告和业绩快报，2家上市券商同样实现归母净利润的同比增长：中信建投预计报告期内实现归母净利润18.43亿元，同比增长50%左右；国元证券报告期内实现归母净利润6.41亿元，同比增长38.40%。
随着上述3家上市券商披露2025年第一季度“成绩单”，截至4月11日，完成2025年第一季度业绩预增公告或快报披露的A股上市券商已达到10家，其余7家分别为国泰海通、中信证券、华泰证券、中国银河、东吴证券、华安证券、兴业证券，其报告期内归母净利润均实现增长。
进一步梳理相关数据，记者发现有三大亮点值得关注。
一是国泰海通业绩反超“行业一哥”中信证券。国泰海通预计2025年第一季度实现归母净利润112.01亿元至124.45亿元，中信证券同期归母净利润为65.45亿元。从国泰海通公告看，本次吸收合并海通证券产生负商誉是报告期内公司归母净利润同比增长的主要原因，报告期内公司积极推进换股吸收合并海通证券相关工作，加速向国际一流投资银行迈进。
二是券商净利润增幅均较为明显。前述10家上市券商2025年第一季度归母净利润大多数实现两位数同比增幅，若按归母净利润同比增长下限计算，国泰海通、东吴证券2025年第一季度归母净利润预计翻番，前者增幅更是高达350%至400%，华安证券、中国银河等6家上市券商预计2025年第一季度归母净利润同比增长50%以上。
三是不少券商在今年一季度延续了去年的业绩增长态势。记者梳理已披露的上市券商2024年年报或2024年业绩快报发现，前述10家上市券商中，有7家在2025年第一季度归母净利润同比增长同时，其2024年度归母净利润也实现了同比增长，业绩持续报喜。
板块估值有望迎修复
对于前述上市券商今年一季度业绩增长原因，记者梳理发现，财富管理、投资交易业务增收是最重要的支撑。
中信证券表示，2025年第一季度，公司继续锚定打造一流投资银行和投资机构的发展目标，积极服务实体经济，持续做大客户市场，深入推进国际化战略，综合金融服务能力持续提升。公司业绩增长的主要原因是财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多。
华泰证券表示，2025年第一季度，公司坚定推进科技赋能下的“双轮驱动”发展战略，不断深化平台化、一体化与国际化运营，各项业务保持稳健发展。报告期内，公司业绩增长的主要原因为财富管理、机构服务、投资管理等主要业务线均同比显著增长。
东吴证券表示，2025年第一季度，公司积极把握市场机遇，坚持稳字当头、稳中求进，强化合规风控管理，坚持走好特色化发展之路，扎实推进高质量发展，实现经营业绩持续提升，财富管理、投资交易等多项业务稳步增长，归母净利润预计同比增加。
方正证券金融首席分析师许旖珊判断，债市下行、权益市场震荡叠加上年同期低基数，预计2025年第一季度上市券商整体投资收益同比实现正增长，市场交投活跃度保持高位也有望使得经纪业务、两融业务迎来高业绩弹性。展望后市，高交投景气度下券商盈利修复确定性与估值错位，板块2025年净利润有望延续两位数增长，建议关注政策催化下券商估值修复机会，看好综合实力强、国际化布局领先的头部券商，以及具备高交投业绩弹性标的。
